2023年7月25日，儒競科技發布公告稱，就深市創業板首次公開發行股票的注冊申請已獲證監會同意，公司距離公開資本市場亮相再近一步。

　　招股資料顯示，此次IPO公司擬募資9.82億元，其中5.24億元用于新能源汽車電子和智能制造產業基地，1.58億元用于研發測試中心建設項目，剩余資金補充流動資金。其中募投項目“新能源汽車電子和智能制造產業基地”分別計劃新增HVAC/R、新能源汽車熱管理系統、工業伺服驅動及控制系統領域達產年產能610萬套、180萬套、30萬套。

　　目前看來，作為專業的變頻節能與智能控制應用方案提供商，儒競科技已經在技術研發、生產制造體系、質量管控等領域構筑起獨有的核心優勢，并形成了以暖通空調及冷凍冷藏設備、新能源汽車熱管理系統、工業伺服驅動及控制系統為代表的三大應用領域協同發展，公司2022年的營收規模已較2020年實現翻倍，歸母凈利潤更是大幅增長了5.5倍。

　　未來隨著公司產品下游應用領域的碳中和、新能源車、機器人三大風口持續發酵，公司依舊具備巨大的增長空間。

圖/招股書

　　領域領軍型企業三大業務體系成型

　　多年來的專注深耕，儒競科技已經形成以暖通空調及冷凍冷藏設備、新能源汽車熱管理系統、工業伺服驅動及控制系統為代表的三大應用領域協同發展業務格局。

　　公司是專業的變頻節能與智能控制應用方案提供商，專注于電力電子及電機控制領域綜合產品的研發、生產與銷售，主要產品包括暖通空調及冷凍冷藏設備(HVAC/R)領域的變頻驅動器及系統控制器、新能源汽車熱管理系統領域的變頻驅動器及控制器、工業伺服驅動及控制系統領域的伺服驅動器及伺服電機。

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　　變頻驅動器是指通過改變電機工作電源頻率來控制電動機的電力控制設備，它能根據電機的實際要求提供其所需要的電源電壓，具備調速效率高、啟動能耗低、無級調速等特點，具有過流、過壓、過載等保護功能，廣泛應用于商用變頻空調、變頻空氣源熱泵、家用變頻空調等高效節能產品。

　　暖通空調及冷凍冷藏設備(HVAC/R)領域，公司自2006年自主研發第一款家用系統控制器及變頻驅動器于國內市場上市后，時隔13年的2019年，已經自主研發了第三代EcoKing產品在歐美市場上市。

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　　汽車熱管理系統的主要作用則是通過加熱、保溫、散熱等方式，使得不同零部件在合適的溫度下工作，以保障汽車的功能安全和使用壽命，主要包括空調熱管理系統、電機和電控冷卻系統以及電池熱管理系統三大部分，涉及整車的舒適性、安全性和續航能力，屬于新能源汽車的關鍵子系統技術。公司自2017年相關產品首次面市后，近年來不斷自主研發出新產品。

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　　工業伺服驅動及控制系統是指以物體的位移、速度、角度等控制量組成的，能夠跟蹤目標任意變化的自動化控制系統，主要由伺服驅動器、伺服電機、編碼器三部分組成，是基于變頻技術的延伸產品，其不僅可進行速度、轉矩控制，還可實現精確、快速、穩定的位置控制。

　　其中交流伺服電機包含編碼器，與控制器一起提供閉環控制和反饋，其工作電壓更高、扭矩更大、精度更高，主要運用于機器人、自動化裝備等巨大潛力機械設備上。儒競科技產品在工業機器人、電子制造、物流、包裝機械、印刷、鋰電新能源等細分行業已實現批量銷售。

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　　目前公司在技術研發等領域已經構筑起獨特優勢，同時在多個領域取得顯著市場地位，收獲一批全球知名客戶。

　　依托多年對電力電子及電機控制技術的研究，自主構建了以電機控制、電源控制及系統控制技術、數字電源及電力電子變換硬件平臺、電機設計平臺為代表的三大技術領域，在各細分技術領域內掌握了多項核心技術，以其支撐先后研制出相關系列產品，部分產品系基于單一技術領域，部分產品系基于多個技術領域，應用領域覆蓋了暖通空調及冷凍冷藏設備、新能源汽車熱管理系統、工業伺服驅動及控制系統。截至2023年末，公司擁有發明專利53項。

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　　憑借技術積累、產品質量、行業經驗，公司在產品的定制化、可靠性、穩定性、適用性等方面形成了一定的優勢，并與艾默生、麥克維爾、阿里斯頓、海爾等國內外知名廠商建立了穩固的合作關系。

　　市占率方面，公司2021年產品在國內商用變頻空調、中/歐空氣源熱泵、國內家用變頻空調市場的市占率分別為13.72%、7.5%、1.01%，較2020年市占率均有提升；同時汽車熱管理系統在新能源車市場2020-2022年市占率分別為4.33%、5.51%、5.76%，呈現連續增長態勢。

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　　基于此，公司近年來業績呈現快速增長通道中。

　　營收翻倍、歸母凈利增超5倍只花了兩年

　　多業務齊發力，儒競科技兩年時間營收規模成功翻倍。

　　隨著“碳中和、碳達峰”發展目標的確立及節能減排政策的推動，暖通空調及冷凍冷藏設備領域的變頻產品、新能源汽車正處于快速增長階段。

　　商用空調系統控制器及變頻驅動器銷售收入得益于量價齊升，于2020-2022年分別實現4.12億元、6.35億元、8.06億元收入，三年復合增長率達到39.81%；熱泵系統控制器及變頻驅動器銷售收入分別為1.99億元、3.7億元、5.01億元，三年復合增長率達到58.56%。

　　加上公司瞄準新能源汽車市場的廣闊空間，結合暖通空調及冷凍冷藏設備領域的豐富研發經驗，將業務延伸至新能源汽車熱管理系統領域，產品質量得到了終端客戶的廣泛認可，市場份額逐步擴大，應用于新能源汽車熱管理系統領域的變頻驅動器及控制器銷售收入分別為2195.04萬元、8661.06萬元、1.7億元，三年銷售收入復合增長率達到178.68%，共同推動公司營收總規模從2020年的7.93億元增至了2022年的16.14億元，增長翻倍有余。

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　　最新財務數據顯示，儒競科技2023年上半年營業收入7.85億元，較上年同期增長39.17%；實現的歸屬于母公司股東的凈利潤為 1.16億元，較上年同期增長 111.70%。

　　根據公司初步測算，公司2023年1-9月預計實現營業收入145,815.02~162,815.02萬元，同比增長24.89%~39.45%；實現歸屬于母公司股東的凈利潤23,611.55~27,258.59萬元，同比增長44.71%~67.07%。

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　　傳導至利潤端，毛利率提升疊加費用率優化，歸母凈利潤增幅更是達到了兩年5倍多。

　　招股數據顯示，在暖通空調及冷凍冷藏設備和新能源汽車熱管理系統兩大業務毛利率連續增長支撐下，公司2020-2022年主營業務毛利率分別為22.07%、22.20%及23.81%，呈現穩步增長態勢。

　　與此同時，公司在研發費用從2020年的5875.25萬元提升至2022年7762.78萬元基礎上，整體費用率還由2020年的13.09%降至2022年的7.61%，最終使得公司2020-2022年歸母凈利潤分別實現3253.45萬元、1.34億元、2.11億元，2022年較2020年增長近5.5倍。

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　　而根據公司預計，2023年第一季度可實現的營業收入約為3.48億元至3.88億元，同比增長約10.33%至23.00%;可實現歸母凈利潤約為3780.84萬元至4595.90萬元，同比增長約20.06%至45.94%;可實現扣非歸母凈利潤約為3770.28萬元至4585.35萬元，同比增長約20.36%至46.38%，繼續保持高增長態勢。

　　展望未來，三大應用領域風起，將繼續為儒競科技提供強勁發展動力。

　　三大風口機遇齊聚未來增長潛力巨大

　　當前，HVAC/R領域的變頻產品正處于快速增長階段。

　　根據產業在線數據統計，中國商用空調產銷量分別由2016年的332.17萬臺及333.08萬臺增長至2021年的558.60萬臺及557.08萬臺，年均復合增長率分別達10.96%及10.83%。其中，受益于國家對節能減排產品的支持，中國商用變頻空調產銷量分別由2016年的157.05萬臺及158.17萬臺增長至2021年的404.30萬臺及403.46萬臺，年均復合增長率分別達20.82%及20.60%。

　　以空氣源熱泵為代表的清潔供暖產品的市場需求呈穩步發展趨勢，根據產業在線數據統計，中國空氣源熱泵產銷量分別由2016年的175萬臺及175.51萬臺增長至2021年的343.61萬臺及343.84萬臺，年均復合增長率分別達14.45%及14.40%。其中，受益于變頻熱泵具備高能效比、節能環保等優勢，中國變頻空氣源熱泵產銷量由2016年的22.10萬臺及22.19萬臺增長至2021年的192.61萬臺及192.61萬臺，年均復合增長率分別達54.19%及54.07%。

　　歐洲市場方面，根據歐洲熱泵協會(EHPA)數據統計，歐洲熱泵產品銷量由2016年的100萬臺增長至2021年的220萬臺，年均復合增長率達17.08%，同樣處于高增長狀態

　　隨著“碳中和、碳達峰”發展目標的確立、節能減排政策的推動、能效比要求的不斷提高以及使用者對于產品舒適性、靜謐性、智能化需求的日益提升，此領域需求將會持續高速增長。

　　與此同時，作為新能源汽車的核心關鍵部件的新能源汽車熱管理系統，正隨著我國新能源汽車市場規模的不斷擴大而快速增長。

　　根據中國汽車工業協會統計，2022年，我國新能源汽車產銷量分別為705.8萬輛及688.7萬輛，較上年同期分別增長99.10%及95.60%。其中，純電動汽車產銷量分別達546.7萬輛和536.5萬輛，較上年同期分別增長85.83%和83.98%;插電式混合動力汽車產銷量分別達158.8萬輛和151.8萬輛，較上年同期分別增長164.23%和151.74%。

　　在新材料開發使用、制造工藝水平不斷提升、電子創新技術持續發展的背景下，新能源汽車熱管理系統未來會持續向著輕量化、自動化、高效節能的方向發展，儒競科技生產的新能源汽車電動壓縮機變頻驅動器、新能源汽車PTC電加熱控制器作為新能源汽車熱管理系統的核心配件，將具備廣闊的市場前景。

　　疊加工業伺服驅動及控制系統下游應用對應著機器人、自動化裝備等巨大潛力市場，儒競科技未來增長空間可謂十分巨大。此次公司IPO募資擴產成功，有望進一步打開成長天花板，延續高速發展態勢。